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推荐 | 小行业大市场,危废开启“黄金时代”

                                                                        (来源:华(hua)融证券   再(zai)生资源)

一、 危废(fei)处置行(xing)业景(jing)气(qi)度高企, 政策(ce)倒(dao)逼处置(zhi)缺口巨大

 危(wei)险废物处(chu)置(zhi)行业存(cun)在(zai)高壁垒
      危(wei)(wei)(wei)险废(fei)物(wu)是指列(lie)入国(guo)家危(wei)(wei)(wei)险废(fei)物(wu)名录(lu)或(huo)(huo)者根(gen)据(ju)国(guo)家规定(ding)的(de)(de)危(wei)(wei)(wei)险废(fei)物(wu)鉴(jian)别(bie)标准和鉴(jian)别(bie)方(fang)法认(ren)定(ding)的(de)(de)具有腐蚀性(xing)(xing)(xing)、毒性(xing)(xing)(xing)、易燃性(xing)(xing)(xing)、反(fan)应性(xing)(xing)(xing)和感染(ran)性(xing)(xing)(xing)等一种或(huo)(huo)一种以上(shang)危(wei)(wei)(wei)险特性(xing)(xing)(xing),以及不排除(chu)具有以上(shang)危(wei)(wei)(wei)险特性(xing)(xing)(xing)的(de)(de)固体废(fei)物(wu)(中华人民共和国(guo)固体废(fei)物(wu)污(wu)染(ran)环(huan)境防治(zhi)法,2004)。由于危(wei)险(xian)废(fei)(fei)物本身(shen)的高危(wei)性和(he)复杂性,危(wei)险(xian)废(fei)(fei)物处理(li)处置行业(ye)存(cun)在较高的进入壁垒,具体(ti)体(ti)现在资质、技术、资金和(he)管理(li)等(deng)方面。
     (1)资质(zhi)(zhi)壁垒(lei)。根据国(guo)家的(de)相(xiang)关规定,在(zai)我国(guo)境内从(cong)事危(wei)废收集、贮(zhu)存、处置经(jing)(jing)营活动的(de)单(dan)位(wei),须具有危(wei)废经(jing)(jing)营许(xu)可(ke)资质(zhi)(zhi)。具体(ti)来(lai)看,又分为危(wei)废收集、贮(zhu)存、处置综(zong)合经(jing)(jing)营许(xu)可(ke)资质(zhi)(zhi)和危(wei)废收集经(jing)(jing)营许(xu)可(ke)资质(zhi)(zhi)。2013 年以前(qian)危(wei)废经营许可资质(zhi)需(xu)要国(guo)家(jia)层(ceng)面审批,虽(sui)然现在已经下放到(dao)省级及以下环保部(bu)门,大大缩短了资质(zhi)获得周期,但一般情况下新的危(wei)废项目从(cong)开始申(shen)请(qing)到(dao)落地(di)投产(chan)最(zui)快需(xu)要耗时 2-3 年,一般则要 3-5 年,改扩建的项目也要(yao) 1 年以上的(de)时间。除经(jing)(jing)营方(fang)式外,危废经(jing)(jing)营许(xu)可资质(zhi)还对危废处理种(zhong)类和规模进行规范。根据发改委(wei)和环保部(bu) 2008 年最(zui)新发布的《国家(jia)危(wei)险废物(wu)名录》,危(wei)险废物(wu)分(fen) 49 大类约500 种,成分(fen)复(fu)杂。处理资质(zhi)类别很大程度上决定了危废处置公司的竞争实力。
     (2)技术(shu)壁垒(lei)。危(wei)废一般具有腐蚀性、毒性等危(wei)险特性,如风险控制经验(yan)不足,会给环境造(zao)成(cheng)严重的二次污染,对技术(shu)管理(li)(li)(li)(li)的要求(qiu)较高(gao)。从分类来看,危(wei)险废物(wu)处理(li)(li)(li)(li)大体上可以(yi)分为物(wu)理(li)(li)(li)(li)处理(li)(li)(li)(li)、化学处理(li)(li)(li)(li)、生物(wu)处理(li)(li)(li)(li)、热处理(li)(li)(li)(li)和稳定(ding)化固化。其中(zhong)物(wu)理(li)(li)(li)(li)处理(li)(li)(li)(li)包括压实、破碎、分选(xuan)、过滤、吸附、萃取(qu)/浮选、蒸馏/浓缩、干燥等。化(hua)学处(chu)理技术应(ying)用(yong)(yong)较为广(guang)泛,包(bao)括沉(chen)淀(dian)絮凝、沉(chen)降、化(hua)学氧(yang)化(hua)、重金(jin)属沉(chen)淀(dian)、中(zhong)和(he)、油水分离等。生物处(chu)理适用(yong)(yong)于(yu)有机废物,包(bao)括堆(dui)肥法和(he)厌氧(yang)发(fa)酵法。热处(chu)理主要指高温焚烧。固化(hua)稳定化(hua)法已经(jing)广(guang)泛应(ying)用(yong)(yong)于(yu)危(wei)废处(chu)置产生的(de)(de)飞灰(hui)、液态或污泥态危(wei)废。经(jing)过资源化(hua)和(he)无害化(hua)处(chu)理后的(de)(de)危(wei)险废物则一(yi)般采(cai)用(yong)(yong)填埋(mai)的(de)(de)方法处(chu)置。
     (3)资(zi)金壁(bi)垒。危(wei)废(fei)处理项(xiang)目(mu)通常投(tou)资(zi)规模(mo)较大,与土地价格(ge)、危(wei)废(fei)处置规模(mo)有关,填(tian)埋处置和(he)焚烧(shao)处置的万吨投(tou)资(zi)大概在 6000-8000 万(wan)元。加上建设周期长(zhang),成(cheng)本回收需要一定的时(shi)间。因此资金实力也成(cheng)为制约企业进入的一个因素。
     (4)管(guan)理(li)壁垒(lei)。目前我国危废处理(li)行业(ye)(ye)(ye)还处在(zai)快速发展阶段,经(jing)验相(xiang)对匮(kui)乏、人才短(duan)缺现象(xiang)凸显。以(yi)焚烧(shao)(shao)处理(li)为例,一(yi)些(xie)焚烧(shao)(shao)处置(zhi)(zhi)设(she)施管(guan)理(li)人员和操作人员未经(jing)过(guo)专(zhuan)门(men)的(de)培训,在(zai)运行管(guan)理(li)和操作过(guo)程(cheng)中欠缺规范性(xing),导致设(she)施运行不(bu)稳定,处置(zhi)(zhi)效果不(bu)理(li)想等情况。专(zhuan)业(ye)(ye)(ye)的(de)技术能(neng)力和丰富(fu)的(de)项(xiang)目经(jing)验储备也(ye)形成了危废处置(zhi)(zhi)行业(ye)(ye)(ye)的(de)管(guan)理(li)壁垒(lei),影(ying)响企(qi)业(ye)(ye)(ye)的(de)盈(ying)利能(neng)力和竞争实力。

 危险废(fei)物产生量大,处置能力严重不足

我国危(wei)险(xian)废(fei)(fei)物产(chan)生来(lai)(lai)源广、种类繁多、产(chan)生量(liang)(liang)大,具有分布广泛和产(chan)生量(liang)(liang)集(ji)中(zhong)的特点(dian),危(wei)害(hai)性和环境风险(xian)十分突出。从(cong)地区分布来(lai)(lai)看(kan),工业(ye)(ye)危(wei)废(fei)(fei)产(chan)生量(liang)(liang)排在前三位的分别是山东、湖南、江(jiang)苏(su)。从(cong)行(xing)业(ye)(ye)分布来(lai)(lai)看(kan),我国危(wei)险(xian)废(fei)(fei)物的主要来(lai)(lai)源有造纸、采矿(kuang)、化学和有色等(deng)行(xing)业(ye)(ye)。全国环境统(tong)计公报显示,2014 年(nian)全(quan)国工业危险废物产生量 3633.5 万吨,综合(he)利用处置率为 81.2%。事实上,由于统(tong)计(ji)口径(jing)等原(yuan)因,我国(guo)危废产(chan)生量远(yuan)不(bu)止(zhi)于此。2010 年,环保部(bu)(bu)、统计局和农(nong)业部(bu)(bu)公布的《第一次全(quan)国污染源普查(cha)公报》,2007 年工业源产生(sheng)(sheng)的危险(xian)废(fei)物产生(sheng)(sheng)量为 4573.69 万吨,远(yuan)超环保部公布数据 1079 万(wan)吨。由(you)此估算,2015 年全国工业危险废(fei)物实际产(chan)生量可能(neng)在 8000-10000 万(wan)吨。

然而,我国的危(wei)废处置尚存在较大缺口。从危(wei)险废物经营许(xu)可证颁(ban)发情况来看,截至 2014 年,全国各省(sheng)(区、市(shi))颁发的危险废(fei)物经营(ying)许可证共 1921份。从(cong)利用处置情况来(lai)看,截至 2014 年,全国危险废物经营单位核准利用处置规模达到 4304 万吨/年,实际利用(yong)量(liang) 993 万吨,实际处置(zhi)量 394 万吨。可以看出,全国危废核准资质(zhi)的处理规模相比(bi)产量严(yan)重不(bu)足,尚存在 3000-4000 万(wan)吨/年的巨大缺口。

 

 

危险(xian)废物(wu)产生(sheng)与处(chu)置具有较强的(de)(de)地(di)域性,危险(xian)废物(wu)的(de)(de)产生(sheng)量(liang)和种(zhong)类与当(dang)地(di)的(de)(de)产业(ye)结构和经(jing)济(ji)发(fa)展密(mi)不可分,而危险(xian)废物(wu)的(de)(de)处(chu)理处(chu)置则遵循就近(jin)处(chu)理原则,跨区域危险(xian)废物(wu)转(zhuan)移需(xu)要政府(fu)部门审批(pi),困难度较大。

从产(chan)生端来看,工(gong)业(ye)危险(xian)废物(wu)产(chan)生量排在前三位的(de)省份为山东、湖(hu)南和江苏。2015 年,在 244 个发布固(gu)体(ti)废物污染环境防治信(xin)息(xi)的大、中(zhong)城(cheng)市(shi)中(zhong),前十名城(cheng)市(shi)产生的工业危险废物总(zong)量为 925 万吨,占(zhan)全(quan)部(bu)发布城市总量的 38%

 

从处(chu)置端来看(kan),截(jie)至 2014 年底,全国各(ge)省(区、市)颁发的(de)危险废物经(jing)营许可证共 1921 份(fen)。其中,江苏(su)省颁发的许(xu)可证(zheng)数量最多,共(gong) 319 份。而从实际处理规模来看(kan),江苏省、山东省、广东省分列前(qian)三位。

 政策监管加(jia)严,危险(xian)废物(wu)管制走上正轨(gui)

近年来国家出台了相关政(zheng)策(ce)来遏制危险废物污染(ran),2013 年,两高发布《关于(yu)办理环(huan)境污(wu)染刑(xing)事案件适用法律若(ruo)干问题的解释》。新司法解释重点明(ming)确严重污(wu)染环(huan)境 14 项标(biao)准,确立要从严(yan)打击环境(jing)污染犯罪的立法(fa)精神,明确对有毒、有害、有放射性等危废处(chu)置的要求(qiu)。政策出(chu)台、监管的加严(yan),倒逼(bi)企业进行危险废物(wu)处(chu)理(li),促使(shi)危废收集走向正规渠(qu)道。另(ling)一方面,国(guo)务院于 2013 年底将重大(da)(da)危废经营资质审(shen)批从环(huan)保部(bu)下放至省(sheng)级环(huan)保部(bu)门,也大(da)(da)大(da)(da)加快(kuai)了大(da)(da)型无(wu)害(hai)化项(xiang)目核准(zhun)和(he)建设进度(du)。

2015 年天津港事件发生(sheng)后,环保部加强了对涉危涉化建设(she)项目(mu)的检查。今(jin)年 6 月(yue),《国(guo)家危险废物名录》(2016 )发(fa)布,于 2016  8 月(yue) 1 日起施(shi)行。本次修订(ding)将危(wei)险废物调整为 46 大类别 479 (其中 362 种来(lai)自(zi)原名录,新增 117 ),同时 16 种危险废物(wu)列入(ru)豁免清单。此次名录的(de)修(xiu)订将进一(yi)步推动危险废物(wu)管理的(de)科学(xue)化和精(jing)细化。而上半年出(chu)台的(de)土十条中,强调了(le)污染防控的重(zhong)点,要加强工业三废(fei)污染的源头监(jian)控,侧面对工业废(fei)物,尤其是危险废(fei)物的治理提(ti)出规(gui)范(fan)。加上(shang)十三五期间危(wei)(wei)废(fei)台账制(zhi)可能全面推(tui)行,危(wei)(wei)险废(fei)物的违法处置将(jiang)会(hui)得到进一步遏制(zhi),危(wei)(wei)险废(fei)物动态监(jian)管(guan)逐步加强,危(wei)(wei)险废(fei)物管(guan)制(zhi)将(jiang)更(geng)加规范化(hua)、严(yan)格(ge)化(hua)。

 

二(er) 、焚烧填埋为主要手段  模(mo)式清晰盈利可观

 

 焚烧填埋是无害化处理的主要手(shou)段

危险废物处置技术分为预处理技术和处置技术。预处理技术包括物理法、化学法(fa)(fa)和(he)固化/稳(wen)定化等。最终处置(zhi)方(fang)法(fa)(fa)有:焚烧法(fa)(fa)、土地填埋(mai)法(fa)(fa)、堆存法(fa)(fa)、土地(di)耕作法(fa)、深(shen)井灌注法(fa)和海洋处置法(fa)。目前焚烧法(fa)和土地(di)填埋法(fa)在大(da)多数(shu)国家已成为(wei)固(gu)体废(fei)物(wu)最终处置(zhi)的一种重要方(fang)法,也(ye)是危(wei)险废(fei)物(wu)最终处置(zhi)常用(yong)且行之有效的方法(fa)。相比(bi)之下,填埋法(fa)具有经济型、处(chu)理量(liang)大、能耗小的优点(dian),但建(jian)设要求(qiu)严格(ge),减量(liang)化(hua)(hua)和(he)资源化(hua)(hua)效果(guo)差,且面临占地面积大(da),选(xuan)址难的问题。焚烧法的(de)减(jian)容(rong)效(xiao)果最(zui)好,但(dan)投(tou)资(zi)运(yun)营(ying)成本(ben)高,且产生飞灰(hui)、炉渣等,仍需最(zui)终填埋处臵。


国外解决危险废物污染的技术途径主要有减量化、资源化、无害化 3 种。在目前所采(cai)用(yong)(yong)的无(wu)害化(hua)处理处置方法中应用(yong)(yong)最多的是填埋法。以美国为例,美国对危险废物(wu)根据性质特点(dian)进(jin)(jin)行(xing)(xing)分类处理。有(you)资源(yuan)化价值(zhi)的废弃物(wu)进(jin)(jin)行(xing)(xing)回收利用。大(da)约 75%的危(wei)险废(fei)物进行填埋处理。其余(yu)危(wei)险废(fei)弃物 10%进行深(shen)井填埋,焚烧处理占(zhan) 7%左右。近年(nian)来,由于发达国家不断强化(hua)危(wei)险废(fei)物(wu)排放法(fa)规(gui)限制(zhi),加(jia)之土(tu)地资源的限制,迫使危(wei)险废物(wu)处理趋(qu)势逐(zhu)渐从“填埋”转向“焚烧”。美国主要有机危险废(fei)物焚(fen)烧效率达到 99.99%。北欧(ou)一些国家(jia)已(yi)实(shi)现危险废(fei)物焚烧处理的工厂化(hua)、集(ji)团(tuan)化(hua),并(bing)正朝着大规模、区域性的方向(xiang)发展。

目前我国危险废物处置主要分为资源化和无害化两种途径。资源化主要通过提炼废(fei)物(wu)中的金(jin)属(shu)资源(yuan)创造价(jia)值(zhi),而无害化处置则包含(han)物(wu)化、焚烧(shao)和填(tian)埋三大类。相(xiang)比国外(wai),国内(nei)的危废(fei)处置技术还比较(jiao)落后,存在(zai)处理设施运行不稳,导(dao)致(zhi)处理能力达不到预(yu)期(qi)设计(ji)能力,或在处理过程中存在二(er)次(ci)污染问题。近(jin)年(nian)来,危废处(chu)理产业(ye)发展步伐加快,随着(zhe)工业(ye)产品的(de)技术更新(xin),废物种类(lei)的(de)扩充(chong)和(he)改(gai)变(bian),新的(de)(de)技(ji)术会应运而生,而综合(he)利用、无(wu)害化处置仍是大的(de)(de)发展方向。

 

、水泥窑(yao)协同处置(zhi)探(tan)索中,或成为传统(tong)设施的有力(li)补充

《巴塞尔公约》中,水泥(ni)生(sheng)产(chan)过程(cheng)危险废物(wu)的(de)(de)协同(tong)处理(li)方(fang)法(fa)已经(jing)被认为是对环境无(wu)害的(de)(de)处理(li)方(fang)法(fa)。在许(xu)多发达国(guo)家,危险废物(wu)的(de)(de)水泥(ni)窑协同(tong)处置已有 30多年历(li)史,对于(yu)危险(xian)废物的处理处置(zhi)发挥了(le)巨大作用。相比填(tian)埋和(he)焚烧而言(yan),水泥窑协同(tong)处置(zhi)具(ju)有(you)明显的经(jing)济效益(yi)和(he)环境效益(yi)。
相比专用焚烧炉,利(li)用新型干(gan)法水(shui)泥(ni)(ni)窑协(xie)(xie)同(tong)(tong)处(chu)(chu)置(zhi)危险废(fei)物(wu)具(ju)有显著的(de)环境效应以(yi)及经(jing)济效应。一(yi)方面,水(shui)泥(ni)(ni)窑协(xie)(xie)同(tong)(tong)处(chu)(chu)置(zhi)燃烧过程充分(fen),可(ke)减少(shao)二噁英等污染(ran)物(wu)的(de)排放;废(fei)物(wu)中重金属离子(zi)被(bei)固化(hua),大幅减少(shao)飞灰(hui)的(de)产生。另一(yi)方面,水(shui)泥(ni)(ni)窑的(de)改建可(ke)减小投资规(gui)模,同(tong)(tong)时处(chu)(chu)置(zhi)成(cheng)本显著低(di)于焚烧。从社会(hui)影(ying)响来看,水(shui)泥(ni)(ni)生产企业通常较偏僻,邻避效应较小。综合来看,水(shui)泥(ni)(ni)窑协(xie)(xie)同(tong)(tong)处(chu)(chu)置(zhi),作为(wei)一(yi)种新型的(de)循环经(jing)济形态,具(ju)有较高的(de)推(tui)广价值。
在我国,水泥厂主要处(chu)理常规的(de)一般工(gong)业废(fei)物,如电厂粉(fen)煤灰、烟气(qi)脱硫(liu)石膏、煤矸石、钢(gang)渣等。而生活垃圾、危险废(fei)物的(de)协同处(chu)置(zhi)还处(chu)于起步(bu)阶段(duan)。上世(shi)纪 90 年代,上(shang)海万安水(shui)泥(ni)(ni)(ni)厂在(zai)国内首创水(shui)泥(ni)(ni)(ni)窑共(gong)同处置危险(xian)废物的实践;北京水(shui)泥(ni)(ni)(ni)厂 1995 年(nian)开始系(xi)统处(chu)置(zhi)危(wei)废的试烧实践,研发(fa)了全国第一条共处(chu)置(zhi)工业(危(wei)险)废物的环保示范(fan)线,危(wei)废年(nian)处(chu)置(zhi)量已达到 10 万吨。
近年来,国家(jia)政策陆续落地,推动水泥窑对固体废物的共同处(chu)置(zhi)。按照 2013年国务院印发(fa)的(de)(de)《循(xun)环(huan)经济(ji)发(fa)展战略及近期行(xing)动计划》提出的(de)(de)目标,力争 2015年水(shui)泥窑(yao)协同资源(yuan)化(hua)处理(li)废弃(qi)物生产线(xian)比例(li)达(da)到 10%2016  2 月,环(huan)保部对《水泥窑协同处置废物污(wu)染防治技术(shu)政策》(征求(qiu)意见稿)征(zheng)求意见(jian),意见(jian)稿中分析(xi)了我国水泥窑协(xie)同处置的技术现状,同时(shi)也对水泥窑的建(jian)设、运行、环保(bao)防(fang)护(hu)等提出(chu)了规范(fan)要求。
水(shui)泥窑协(xie)同处理危(wei)险废物在国外(wai)已经(jing)有多年(nian)成功运行(xing)的(de)(de)(de)经(jing)验,相比传统(tong)的(de)(de)(de)危(wei)废焚烧具有较好的(de)(de)(de)经(jing)济效应(ying)和环境效应(ying),近年(nian)来受政(zheng)府的(de)(de)(de)政(zheng)策推(tui)动(dong)明显。从需求端来看,危(wei)险废物处置能力(li)不足,缺口巨(ju)大,短期供不应(ying)求的(de)(de)(de)情况无法改善。从供给端来看,国内目(mu)前(qian)有水(shui)泥企业约 4000 家,行业产能过剩、盈利下滑,水泥(ni)企业具有转型环保业务的(de)(de)意愿。短期(qi)来(lai)(lai)看(kan),水泥(ni)窑(yao)协(xie)同处(chu)理危险废(fei)(fei)物尚处(chu)于前(qian)期(qi)探索阶段(duan),存(cun)在政策不完善、水泥(ni)窑(yao)地(di)理位置偏僻(pi)带(dai)来(lai)(lai)的(de)(de)运(yun)输成本(ben)等一系列问题,但长期(qi)来(lai)(lai)看(kan),水泥(ni)窑(yao)协(xie)同处(chu)理方法具有推广价(jia)值(zhi),可能在未来(lai)(lai)形成对现有焚烧等危废(fei)(fei)处(chu)置技术的(de)(de)有力补充。
      3  盈利(li)模式成熟,利(li)润(run)水平可观
      危废(fei)的主(zhu)要处(chu)(chu)(chu)置(zhi)(zhi)手段包(bao)括(kuo)资(zi)(zi)源(yuan)(yuan)化(hua)(hua)综(zong)合利(li)(li)用(yong)和(he)无(wu)害化(hua)(hua)处(chu)(chu)(chu)置(zhi)(zhi)两种。资(zi)(zi)源(yuan)(yuan)化(hua)(hua)利(li)(li)用(yong)由(you)处(chu)(chu)(chu)置(zhi)(zhi)企(qi)业(ye)向(xiang)上(shang)游(you)产(chan)(chan)废(fei)企(qi)业(ye)付(fu)费购买,再提炼出(chu)资(zi)(zi)源(yuan)(yuan)化(hua)(hua)产(chan)(chan)品(pin)出(chu)售。无(wu)害化(hua)(hua)处(chu)(chu)(chu)置(zhi)(zhi)则是处(chu)(chu)(chu)置(zhi)(zhi)企(qi)业(ye)根据(ju)政府指(zhi)导价格(ge)向(xiang)产(chan)(chan)废(fei)企(qi)业(ye)收(shou)费,通(tong)过物理、化(hua)(hua)学、生物、焚烧(shao)、固化(hua)(hua)稳定(ding)化(hua)(hua)等(deng)方式(shi)处(chu)(chu)(chu)理。其(qi)(qi)中,资(zi)(zi)源(yuan)(yuan)化(hua)(hua)利(li)(li)用(yong)的产(chan)(chan)品(pin)价格(ge)受到(dao)金属价格(ge)波动的影响,无(wu)害化(hua)(hua)处(chu)(chu)(chu)置(zhi)(zhi)方式(shi)由(you)于供不应求,其(qi)(qi)盈(ying)利(li)(li)水平较高且近年来稳中有升。

 

从(cong)各地物价部门核定价格(ge)来看,危险(xian)废物填(tian)埋处理价格(ge)多在 2000-4000 元(yuan)/吨,焚烧处置的核定(ding)价格(ge)则(ze)多(duo)数在 2000-5000 /吨。地(di)区(qu)之间存在较(jiao)(jiao)大(da)差异,如(ru)山(shan)西、四川等地(di)处(chu)置(zhi)价格(ge)较(jiao)(jiao)高,主(zhu)要原因是(shi)危废产量和处(chu)置(zhi)能力缺口较(jiao)(jiao)大(da)。同时部分(fen)省市由(you)于核定价格(ge)出台时间较(jiao)(jiao)早,相对较(jiao)(jiao)低。随着危废产生量和处(chu)理(li)需求(qiu)的(de)(de)(de)增长(zhang),危废处(chu)理(li)价格(ge)也出现一定提升。根据成(cheng)熟(shu)市场的(de)(de)(de)经(jing)验,如(ru)美国的(de)(de)(de)危废处(chu)置(zhi)巨(ju)头 clean harbors 来看,其综合毛利率基本稳定在 30%左(zuo)右(you)。总体来看,危(wei)险废物(wu)处理(li)处置行业(ye)的(de)盈利(li)模式成熟,考虑到行业(ye)景气(qi)度(du)和高速发(fa)展潜(qian)力,未来毛利(li)率(lv)(lv)可能(neng)有所下(xia)降,但大概率(lv)(lv)保(bao)持高位。

 

三、危(wei)废开启(qi)黄金时代 ”,跑马圈地进行时

 

、行业维(wei)持高景气度,危废开启(qi)黄金时(shi)代

 

过去由(you)于环(huan)境(jing)监(jian)管(guan)不严格,很多(duo)企业将产生的危(wei)险废物随意(yi)倾倒,造成了(le)严重(zhong)的环(huan)境(jing)污染(ran)和人(ren)身危(wei)害(hai)事件。2013 年以(yi)来,政策监管(guan)趋严,非法(fa)排放、倾倒、处(chu)置危险废物 3 吨以上的就可认定为严重污染环境,构成刑事犯(fan)罪。行业(ye)扶持(chi)力度的提(ti)升,违法成本(ben)(ben)的加(jia)(jia)大倒逼产(chan)废企(qi)业(ye)将废物(wu)交由专业(ye)公(gong)司处置,危(wei)(wei)险(xian)废物(wu)的存(cun)量和增量的市(shi)(shi)场(chang)(chang)将加(jia)(jia)速释放。加(jia)(jia)上目前处置缺口(kou)巨大,供不应求的情况推高了(le)危(wei)(wei)废处置价格(ge),行业(ye)景气(qi)度稳步提(ti)升,危(wei)(wei)废处理市(shi)(shi)场(chang)(chang)逐渐受到(dao)企(qi)业(ye)和资本(ben)(ben)市(shi)(shi)场(chang)(chang)的重视,开启黄金时代

 

、市场高度分散(san),外来者强势入侵

 

我(wo)国危(wei)废处置能力高度分散,规模较大的公司不多。据沙利(li)文咨询公司统计(ji),东江环保、威立雅(中国)、新(xin)天地环境集团等十大(da)公司仅占(zhan)我国(guo)总设计处理能力的 6.8%。不过,近年来,危(wei)废处理(li)行业(ye)(ye)已(yi)经(jing)表现(xian)出明显的淘(tao)汰整合趋势。东江环(huan)保是危(wei)险废物处理(li)处置行业(ye)(ye)的龙头企业(ye)(ye),在全国范(fan)围内其主(zhu)要竞争对手包括(kuo)威(wei)立雅、光大国际、上(shang)海(hai)环(huan)境、启(qi)迪(di)桑德和首创环(huan)境。从 2015 年危险废物(wu)处理规模来看,东江环保为 5556 /日,排名第(di)(di)二和(he)第(di)(di)三的(de)威(wei)立(li)雅和(he)光大国际分别为 1169 /日,800 /日,差距较大。

 

受(shou)行(xing)业(ye)高景气度,高盈利性的吸引(yin),近年(nian)来,众多跨界(jie)者强势进入,抢占危废处(chu)置市场。根据我(wo)们的统计,除了主营业(ye)务为危废处(chu)置的东(dong)江环保外,目(mu)前(qian)已有 14 家上市公(gong)司先(xian)后(hou)跨界布局该(gai)领域。其中,雪浪环(huan)(huan)境(jing)和东方(fang)园林(lin)通过外(wai)延并购快速扩张,危废(fei)板块已经开始(shi)贡献业绩(ji);高(gao)能(neng)环(huan)(huan)境(jing)、瀚蓝环(huan)(huan)境(jing)、巴安水务(wu)、金圆股份(fen)等公(gong)司也纷纷进军(jun)危废(fei),目前(qian)高(gao)能(neng)环(huan)(huan)境(jing)、瀚蓝环(huan)(huan)境(jing)的危废(fei)核准资质量已经分别达到 30 万吨/年、27 万吨/年。

、跑马圈地进行时, 关注(zhu)企业内生外(wai)延

从政策层面(mian)来看,新(xin)版(ban)《国家危险(xian)废(fei)物(wu)名录》的施行推(tui)动危废(fei)管(guan)理走向科学化、精(jing)细化。土十条中强调要加(jia)强工(gong)业(ye)三废(fei)污染(ran)的(de)源(yuan)头(tou)监控(kong),其中危(wei)险废(fei)物环境(jing)影(ying)响巨大,将(jiang)作为管(guan)控(kong)重点。随着法律(lv)标准的(de)完善,监管(guan)的(de)加(jia)严(yan),企(qi)业(ye)违法成(cheng)本加(jia)大,更多的(de)治(zhi)理需求(qiu)将(jiang)释(shi)放。从市(shi)场(chang)供需关系(xi)来看,目前(qian)危(wei)废(fei)处置能(neng)力严(yan)重不(bu)足,短期内供不(bu)应(ying)求(qiu)的(de)现象将(jiang)持续。盈(ying)利(li)情况上,虽然市(shi)场(chang)竞争可能(neng)使(shi)处置费用(yong)由高位(wei)适当回(hui)调,但对(dui)于企(qi)业(ye)整体(ti)盈(ying)利(li)水(shui)平影(ying)响不(bu)大,参(can)考成(cheng)熟市(shi)场(chang)的(de)经(jing)验,美国的(de)危(wei)废(fei)处置巨头(tou) clean harbors,其(qi)综合(he)毛利率基(ji)本稳(wen)定(ding)在30%左(zuo)右。

综(zong)上,我们(men)认(ren)为未来 3-5 年行业(ye)高景(jing)气度(du)有望(wang)持续(xu),危废黄(huang)金时代开启。受制于资质壁(bi)垒,很多企业(ye)通过并购切入危废领域或扩(kuo)大市场(chang)份(fen)额(e),目前不(bu)少(shao)上(shang)市公司加速布局,进军危险(xian)废物处置(zhi)领域,行业(ye)进入跑马圈地时期(qi)。

 

 

 

 

 

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